天然橡胶是生产轮胎的主要原材料。轮胎产品原材料的成本构成中。橡胶大概占生产成本的 30-50%，在全钢胎中的添加比例高于半钢胎。天然橡胶耐磨损，加工方便，对环境污染小，但是产量有限；合成橡胶可以替代天然橡胶的部分性能，在半钢胎中的替换能力大于全钢胎。总体来看，天然橡胶价格和合成橡胶价格有明显的相关性，而合成橡胶的价格中枢受原油价格影响较大。

天然橡胶与合成橡胶联动关系

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    相关报告：智研咨询发布的《2017-2023年中国天然橡胶市场竞争态势及未来发展趋势报告》

天然橡胶与供需关系

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    受气候因素限制，我国天然橡胶严重依赖进口，价格与全球市场高度同步。中国的天然橡胶种植面积约为 1700 万亩，年产量在 80 万吨左右，由于我国的地理与气候环境不适宜种植橡胶，因此天然橡胶的进口依赖度逐年上升。2016 年我国天然橡胶的消费量达到 489.6 万吨，而当年我国的天然橡胶产量仅为 7.74 万吨，自给率下降到 16%。

2007-2016 我国天然橡胶产量与消费量

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    全球天然橡胶种植区域主要集中在东南亚地区，种植面积约占世界的 90%， 其中泰国、印度尼西亚、马来西亚三国合计总产量近年来在全球天然橡胶产量中的比例一直保持在 70%左右。2016 年泰国产量为 450 万吨，印度尼西亚产量为 315.7 万吨，马来西亚的产量为 65.7 吨，泰、印、马三国的橡胶产量和出口政策会对全球的天然橡胶供应产生一定的影响。

2016 年天然橡胶供给格局

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泰马印三国产量贡献

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天然橡胶与轮胎价格

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    未来 1-2 年内天然橡胶价格中枢或随原油价格温和上行，行业供需将于2018-2019 年迎来反转。天然橡胶价格从 2009 年初开始涨价，在 2011 年达到了历史的高点 42000 元。此后价格进入了漫长的下降通道，到 2016 年四季度才出现一定程度的反弹。由于天然橡胶产业特殊的周期性，我们观察到从 2013 年开始，天然橡胶的新种植面积出现了大幅的下滑，新种植面积将无法弥补届时的产能退出缺口，预计在 2018-2019 年间，天然橡胶的总开割面积会出现下滑，天然胶供应将出现拐点。

天然橡胶开割面积

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天然橡胶新种植面积

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    轮胎全行业涨价扩大价差，天然橡胶是轮胎成本的主要组成，天然橡胶的价格对轮胎价格产生重要的影响。天然橡胶价格中枢的温和上行，一方面会占用企业更多的流动资金，对于资金链紧张或资产负债率较高的企业而言，会增加生存压力；而对于规模效应突出、品牌议价能力强的企业而言，天胶涨价在提升轮胎企业制造成本的同时，也迫使了轮胎及其下游接受了涨价，扩大了龙头企业的盈利，从而使各企业间出现明显的分化，轮胎行业强者更强的局面将会逐渐凸显。